cfa二级重要考点分析!
作者：admin 发布时间：2017-05-23 16:30
1.道德
soft dollar:比较简单，因为题干里给的信息比较充分，基本上都能在题干中找到对应的答案；比较难的就是问一家公司要broker直接给hard dollar,是否违反准则？
ros:研究员拿公司赠品是否违反？拿走公司的访客纪念品（不贵）是否违反？
研究员发给投行部一些pitch的资料和建议，但是投行部发现该公司已经在洽谈了，如何回复该邮件？（给compliance直接发；还是发compliance抄研究员？）还有就是评级系统里的风险标示。
2.数量
各种检验和判定：异方差、arch、root unit、自相关、cointegrated、多元代入求解预期值；六个题目各考了一个。
3.经济学
汇率的标价转换、ppp的基本原理、forward的简单计算、taylor公式。
4.财务
外汇转换的比率，外币从年初到年末升值，current下有正的cta,其他就是各类比例问题，比较容易区分，总之记住就是如果是外币升值，那么current下的存货和固定资产转换成本币时都比temporal的要贵就是了；最后一小题是算汇率风险敞口，理论上来说，不需要包括存货，但是子啊fifo下，有人在考试后说temporal的inventory要用average法，因此有汇率敞口。
equity、partial goodwill、full goodwill的各种比较，partial下面的equity和assets会比full下少，但是liability和i/s的全部项目和full都是一样的，千万不要跟proportion的方法搞混。
主要问法就是各类比例的高低问题：
pension和股权激励的一道大题，一上来送分题，ifrs下expected rate变化对pbo的影响；还有就是正常的折现率变化的影响、unfunded的计算、股权激励费用（一个是纯考call option的变量影响，一个是问option授予期缩短对延期负债的影响）。
5.corp fin
两道题，一个是投资项目的选择和npv比较，要注意折旧和残值的区分；wc在末期的回收；增量现金流的意义等，顺带考了一下分红政策；
另一个是收购，股份支付的溢价计算，hhi指数；永远记住a t synergy-cash=新公司股权价值；还考了股份支付之后at股东的比例；以及合并之后的eps算法，都是很常规的题目。
6.equity
fcff和fcfe的计算、p/e比例的计算、ggm的计算、ri的计算；
各类估值模型的最佳使用范围；
各类erp和股权成本的转换和计算。
基本都是非常常规的问题，覆盖了equity的全部考点，分布非常均匀，喜欢混合着从不同角度考同一个公司的不同估值模型。计算步骤不多，计算量不算大，中规中矩，是拿分的好项目，大家一定要好好把握；比13年mock和sample上的逆天计算题要简单多了。
因此，cfa二级的equity一般来说不会有特别偏的考题，所有题目都是有固定模式的，数据提取、公式选取、概念对比都非常清晰，只要多做题，这些小细节都能掌握；因此，相对于财务分析里各类专题的深度来说（以财务分析的难度来说，cfa真要往死里出题，估计所有人都会考得很惨），equity的题是二级拿分的基石，要保障自己90%以上的正确率，这才能奠定这个70%以上正确率的基础！
7.alternative
下午是vc和hedge fund；vc计算valuation的时候，居然有两个discount rate,一个是ipo往前折的原始rate,一个是未来分三种情况的现金流对应的diversification的rate.hf的那个有问题。
8.fixed income
第一道就是惊悚的授信额度使用的问题；后面也有一些coverage和leverage的计算，总之特别的偏。一般来收，大家在信用上花的时间最少，概念也不是很清楚。
9.derivative
cfa二级上午是考的swap和各类风险对冲，非常简单，计算量极少，对擅长于衍生品计算的我来说。
下午考的是option套利定价、对冲方法和delta变化规律，核心是围绕option的delta的各种计算！题目直接给出了bsm的计算参数而不是二叉树的模拟，在这种情况下，call的delta的就是n(d1)，put的delta对冲就是1-n（d1）。我公式记反了，记成put是n(d1)，call是1-n（d1）。反思的主要原因就是自己没有把课后题全做一遍，因此只记住了二叉树下的delta计算方法，忽略了bsm模型下的delta计算方法，因此吃了一个大亏。其他的对冲比例、delta的变化速度（gamma）之类的，就比较常规了。